在近期发布的研究报告中，麦格理集团对中国啤酒行业的未来展望表达了谨慎态度，特别指出预期大多数中国啤酒企业在2024年第四季度（24Q4）的销量均会出现下跌。这一预测基于对当前行业需求所面临挑战的深入分析，以及对多家主要啤酒企业市场表现的综合考量。

报告中，麦格理特别提及了华润啤酒和百威亚太，对其进行了目标价的调整。对于华润啤酒，该行将其目标价由原先的35港元下调至30.2港元，反映了对行业整体放缓及企业具体运营情况的审慎评估。与此同时，百威亚太的目标价也被从14.76港元下调至13.4港元，这一调整同样体现了市场需求的疲软及企业面临的竞争压力。

麦格理指出，中国啤酒行业在过去几个季度中已显现出增长乏力的迹象。特别是在2023年10月和11月，尽管11月销量同比微增5.7%，但10月却同比下降了2.3%。这种波动显示出市场需求的不稳定性，尤其是在高端产品与中端产品之间表现分化明显。中端产品的市场表现相对较好，而高端产品则面临更大的市场压力。

进入2024年第四季度，麦格理预计行业销量将进一步下滑，主要归因于产业减少渠道库存的策略。这一策略虽然有助于调整供应链，但短期内会对销量产生负面影响。特别是百威亚太，其季内销售表现最为不佳，销量下跌了21%，显示出该企业在当前市场环境下的严峻挑战。

在平均售价方面，各企业表现也不尽相同。青岛啤酒和华润啤酒有望实现低单位数的增长，而百威和重庆啤酒则可能面临更大的定价压力。这种分歧进一步加剧了行业内部的竞争态势，使得企业不得不通过更加精细化的管理来应对市场变化。

麦格理还强调了大多数啤酒企业通过管理渠道投资来缓解利润下滑的趋势。这种策略调整旨在优化资源配置，提高运营效率，以应对销量下滑带来的财务压力。然而，这种调整并非一蹴而就，需要时间和持续的努力才能看到成效。

具体到企业层面，青岛啤酒预计去年第四季度的净亏损将收窄至6.02亿元人民币，而重庆啤酒的亏损则可能进一步扩大。这一差异反映了不同企业在应对市场挑战时的不同策略和效果。

华润啤酒旗下啤酒业务部门在去年下半年的营业利润同比大幅下跌74.6%，这主要是由于中央补贴减少以及2023年下半年处置收益的基数较高所致。这一数据进一步凸显了当前行业环境的严峻性。

百威亚太方面，其2024年第四季度的EBITDA利润预计将同比减少18.3%。尽管亚太东部地区EBITDA有所增长，但中国地区的显著下滑抵消了这一正面影响。这表明，尽管百威亚太在部分地区取得了一定的成绩，但在中国这一核心市场的表现仍待提升。

面对行业挑战，各啤酒企业纷纷寻求转型升级之路。其中，高端化进程被视为行业发展的主要逻辑之一。然而，麦格理的报告指出，尽管高端化进程空间充足，但短期内仍面临诸多挑战。特别是低价位啤酒市场，由于主力消费群体结构变化和消费能力与意愿的弱化，其销量或仍将承压。

展望未来，麦格理认为2025年行业量价有望修复，但结构仍将分化。中档及以上产品销量恢复或将是行业增量的主要贡献。这一预测为行业提供了积极的前景展望，但也提醒企业需持续努力，通过创新和管理优化来应对市场变化。

综上所述，麦格理对中国啤酒行业的未来展望持谨慎乐观态度。尽管短期内面临诸多挑战，但随着行业去包袱、高端化进程的推进以及即饮场景的修复，行业有望在2025年实现量价修复。然而，这一过程中，各企业需要付出更多的努力和创新，以应对市场的不断变化和挑战。

1.麦格理预警：24Q4中国啤酒销量下滑，下调华润百威目标价介绍

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